{"id":997,"date":"2021-02-22T13:52:22","date_gmt":"2021-02-22T12:52:22","guid":{"rendered":"https:\/\/wprod.dev\/kermonycapital\/focus-marches-du-xxl-sur-les-marches\/"},"modified":"2021-02-22T13:52:22","modified_gmt":"2021-02-22T12:52:22","slug":"focus-marches-du-xxl-sur-les-marches","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kermony-capital.com\/en\/focus-marches-du-xxl-sur-les-marches\/","title":{"rendered":"Focus March\u00e9s – Du XXL sur les march\u00e9s"},"content":{"rendered":"
Par Michael Sfez<\/pre>\n
Biden qui lance son plan XXL, le Bitcoin qui d\u00e9passe les $50\u00a0000, des variations \u00e0 3 chiffres en une journ\u00e9e de certaines valeurs pouss\u00e9es par des r\u00e9seaux en furie. Place \u00e0 la testost\u00e9rone sur les march\u00e9s \u00e0 tel point que l\u2019on reparle d\u2019inflation\u00a0!<\/em><\/p>\n
Une piq\u00fbre de plus, Monsieur le March\u00e9\u00a0?<\/h2>\n
Avec le nouveau plan de stimulus budg\u00e9taire lanc\u00e9 par Joe Biden aux Etats-Unis, plus de $28000 milliards auront \u00e9t\u00e9 d\u00e9bloqu\u00e9s par les Etats pour r\u00e9pondre \u00e0 la crise li\u00e9e au COVID-19 soit 33% du PIB mondial. 38% de ce stimulus mondial proviennent des Etats-Unis d\u00e9sormais entra\u00eenant une forte augmentation de leur dette en passant pr\u00e8s de 140% du PIB contre 100% environ avant COVID. Ce sera plus de $2000 qui auront \u00e9t\u00e9 vers\u00e9s directement aux m\u00e9nages am\u00e9ricains.<\/p>\n
Les d\u00e9ficits des pays d\u00e9velopp\u00e9s se rapprochent d\u00e9sormais des ceux de la seconde guerre mondiale selon le FMI et Goldman Sachs.<\/p>\n
Une \u00e9pargne record qui participe \u00e0 la fi\u00e8vre boursi\u00e8re<\/h2>\n
Cet afflux de capitaux a pour cons\u00e9quence l\u2019augmentation d\u2019une \u00e9pargne consid\u00e9rable. En effet, la Vice Pr\u00e9sidente Richard Clarida dans son discours de novembre mentionnait \u00ab\u00a0dans ma carri\u00e8re, il s\u2019agit de la seule crise o\u00f9 je vois le revenu disponible augmenter alors que nous sommes en profonde r\u00e9cession et une part significative de ce revenu a \u00e9t\u00e9 \u00e9pargn\u00e9e\u00a0\u00bb. Cet exc\u00e8s d\u2019\u00e9pargne \u00e9galement vu en France repr\u00e9senterait un potentiel de consommation de $ 1000 milliards aux Etats-Unis. Ce qui laisse augurer d\u2019une reprise forte et rapide d\u00e8s que la circulation des hommes redeviendra possible. Ainsi la hausse des march\u00e9s actions que nous connaissons depuis plusieurs mois serait justifi\u00e9e.<\/p>\n
Mais avec cette \u00e9pargne abondante, l\u2019app\u00e2t du gain rapide et le risque refait surface. Nous assistons \u00e0 une s\u00e9rie de records sur les march\u00e9s \u00e0 la hausse comme \u00e0 la baisse. Le bitcoin ou l\u2019\u00e9pisode Gamestop en sont des exemples largement comment\u00e9s dans les m\u00e9dias. Les r\u00e9seaux sociaux, les entrepreneurs stars tels Elon Musk ont pris le pas sur les Warren Buffet en mati\u00e8re d\u2019influence sur les march\u00e9s.<\/p>\n
Tel Ulysse, r\u00e9sister aux chants des sir\u00e8nes<\/h2>\n
Ces exc\u00e8s li\u00e9s \u00e0 la \u00ab\u00a0bourse casino\u00a0\u00bb utilis\u00e9e par des \u00ab\u00a0joueurs n\u00e9ophytes\u00a0\u00bb plus ou moins riches repr\u00e9sentent un poids plus important et cela nous rappelle que nous sommes aujourd\u2019hui dans un march\u00e9 sensible car relativement cher.<\/p>\n
Ainsi, il est essentiel de ne pas se pr\u00e9cipiter et de faire preuve de raison avant d\u2019investir sur une action ou sur une cryptodevise.<\/p>\n
Notre positionnement actuel<\/h2>\n
Ces exc\u00e8s ne nous inqui\u00e8tent pas sur la direction des march\u00e9s \u00e0 court terme, en effet nous pensons qu\u2019avec la crise du COVID, nous avons eu une sorte de \u00ab\u00a0reset\u00a0\u00bb sur les march\u00e9s en 2020. D\u00e9but 2020, nous \u00e9tions \u00e0 un stade tr\u00e8s avanc\u00e9 du cycle \u00e9conomique (11 ans de croissance continue), cela nous avait valu une grande prudence dans nos portefeuilles. Le confinement de mars et la crise sanitaire ont totalement rebattu les cartes en nous faisant revenir \u00e0 un d\u00e9but de cycle avec une r\u00e9cession \u00ab\u00a0flash\u00a0\u00bb tr\u00e8s courte mais brutale qui va laisser place \u00e0 une reprise \u00e9conomique toute aussi forte selon nous. De plus, le soutien des banques centrales et des \u00e9tats (peut-\u00eatre d\u2019ailleurs trop extravagant notamment avec le dernier plan de l\u2019administration Biden) sont des facteurs qui alimentent la confiance des march\u00e9s.<\/p>\n
Ainsi nous sommes positifs sans \u00eatre euphoriques sur les march\u00e9s actions vu le niveau des valorisations. L\u2019une des raisons \u00e0 cela r\u00e9side dans la forte progression de la vaccination et l\u2019am\u00e9lioration de la situation sanitaire aux Etats-Unis.<\/p>\n
Toutefois nous avons fortement r\u00e9duit notre exposition au march\u00e9 Chinois qui a largement surperform\u00e9 les autres march\u00e9s sur les 12 derniers mois. Nous pensons que les tensions avec les Etats-Unis devraient perdurer et l\u2019administration Biden cherchera certainement par tous moyens \u00e0 diminuer la domination chinoise sur les terrains \u00e9conomiques, technologiques, industriels et g\u00e9ographiques. Sa domination sur les terres rares ne fera qu\u2019accentuer les tensions. La reconfiguration des cha\u00eenes de production nous para\u00eet faire partie des r\u00e9flexions actuelles des multinationales notamment avec l\u2019attention forte sur les politiques ESG (Environnement, Social et Gouvernance). Enfin, l\u2019\u00e9conomie Chinoise est la seule \u00e0 avoir affich\u00e9 une croissance positive en 2020. Ainsi ils sont sortis bien avant tout le monde de la crise de mani\u00e8re tr\u00e8s forte. Une surchauffe de l\u2019\u00e9conomie les obligerait \u00e0 resserrer leur politique mon\u00e9taire bien avant tout le monde.<\/p>\n
Dans ce brouhaha, il est important d\u2019\u00eatre s\u00e9lectif<\/h2>\n
Bien que nous soyons assez neutres en termes d\u2019exposition actions dans nos portefeuilles, nous continuons \u00e0 privil\u00e9gier certains secteurs comme celui de la consommation, des services financiers innovants et des t\u00e9l\u00e9communications. En effet, ces secteurs sont favoris\u00e9s respectivement par la r\u00e9ouverture des \u00e9conomies, l\u2019afflux de liquidit\u00e9s, la digitalisation avec de plus en plus d\u2019op\u00e9rations en ligne et enfin le d\u00e9ploiement de la 5G notamment. Le potentiel de consommation suppl\u00e9mentaire tir\u00e9 par l\u2019exc\u00e8s d\u2019\u00e9pargne mentionn\u00e9 plus haut est gage d\u2019une reprise tr\u00e8s forte notamment aux Etats-Unis dont l\u2019\u00e9conomie repose \u00e9norm\u00e9ment sur la consommation. Enfin, la g\u00e9n\u00e9ration des Millenials (n\u00e9s dans les ann\u00e9es 80 et repr\u00e9sentant 68 millions aux Etats-Unis et 800 millions en Asie) atteignent l\u2019\u00e2ge de la premi\u00e8re acquisition immobili\u00e8re et du d\u00e9but de l\u2019enrichissement personnel.<\/p>\n
Sur la partie des actifs d\u00e9fensifs, nous privil\u00e9gions le fonds en euros car nous nous attendons \u00e0 ce que les taux remontent suite aux politiques budg\u00e9taires massives.<\/p>\n
Pic inflationniste ou…<\/h2>\n
La politique de Biden pourrait \u00e0 notre sens \u00eatre trop forte et arrive tardivement alors que la campagne de vaccination a bien d\u00e9marr\u00e9 aux Etats-Unis. Des mouvements de hausse de taux sur les march\u00e9s obligataires li\u00e9s \u00e0 des attentes inflationnistes pourraient entra\u00eener la baisse des march\u00e9s actions qui deviendraient moins attractifs. Nous avons le sentiment qu\u2019un pic d\u2019inflation pourrait se faire sentir au regard de la hausse record d\u2019un grand nombre de mati\u00e8res premi\u00e8res (bl\u00e9, bois, m\u00e9taux industriels, m\u00e9taux pr\u00e9cieux\u2026) et de la forte hausse du fret et des containers suite au fort pic de la demande avec la libert\u00e9 de mouvement retrouv\u00e9e. Selon l’indice Freightos Baltic, le prix d\u2019un container de 40 pieds a franchi la barre des $4000 alors qu\u2019il \u00e9tait de $1500 il y a un an.<\/p>\n
Il est probable que ce pic d\u2019inflation li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res et \u00e0 ces hausses de fret ne sera pas soutenable sur le long terme et qu\u2019il est simplement li\u00e9 \u00e0 la r\u00e9ouverture des \u00e9conomies et cette reprise forte.<\/p>\n
Inflation durable ?<\/h2>\n
Sur le long terme, les d\u00e9penses budg\u00e9taires et la hausse des salaires (aux Etats-Unis, alors que la mesure du salaire minimum de $15 par heure ,soit 107% de plus que le salaire minimum actuel, n\u2019est pas pass\u00e9, certaines entreprises ont annonc\u00e9 des salaires minimum pour r\u00e9pondre \u00e0 la forte concurrence actuelle et profiter de la croissance exceptionnelle sur les deux prochaines ann\u00e9es) sont des facteurs d’acc\u00e9l\u00e9ration de l’inflation.<\/p>\n
Une inflation sur le long terme serait pr\u00e9occupante car elle entra\u00eenerait une hausse des taux, la fin des politiques accommodantes et au regard de la chert\u00e9 de certains actifs (notamment l\u2019immobilier), cela pourrait avoir un impact fort n\u00e9gatif sur les actifs risqu\u00e9s. Sans compter que certaines dettes d\u2019\u00e9tat avec des taux sous tension deviendraient difficilement tenables et la confiance envers certains pays pourrait \u00eatre \u00e9branl\u00e9 sur les march\u00e9s obligataires. Et l\u00e0, on pourrait avoir une crise beaucoup plus compliqu\u00e9e \u00e0 g\u00e9rer que la derni\u00e8re crise financi\u00e8re.<\/p>\n
Les autres points \u00e0 surveiller selon nous<\/h2>\n
Les autres risques que nous percevons\u00a0:<\/p>\n
–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 L\u2019asym\u00e9trie du risque\u00a0: vu le niveau de valorisation tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 sur certains march\u00e9s et secteurs, toute mauvaise nouvelle pourrait se faire sentir de mani\u00e8re exag\u00e9r\u00e9e<\/p>\n
–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Les mouvements sociaux\u00a0: du fait de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des in\u00e9galit\u00e9s li\u00e9e \u00e0 la crise du COVID, nous nous attendons \u00e0 une recrudescence de ces mouvements une fois la crise sanitaire pass\u00e9e.<\/p>\n
–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Les tensions sino-am\u00e9ricaines qui ne devraient pas s\u2019am\u00e9liorer selon nous.<\/p>\n
Diversifier ses sources de croissance avec le non cot\u00e9<\/h2>\n
2021 ne sera pas diff\u00e9rente de ce que nous vivons depuis 5 ans en termes de volatilit\u00e9. Sur les 5 derni\u00e8res ann\u00e9es, nous avons compt\u00e9 cinq baisses de plus de 10% sur les march\u00e9s actions. Sur les 5 ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, il n\u2019y en avait eu que deux. Cela devrait offrir de nouvelles opportunit\u00e9s pour les investisseurs qui seront agiles et justes. C\u2019est tout ce que l\u2019on peut se souhaiter…<\/p>\n
Par ailleurs, nous sommes convaincus que d\u00e8s lors que votre patrimoine vous le permet, une exposition aux actifs non cot\u00e9s (ex: private equity<\/a>) fait beaucoup de sens pour capter la croissance des soci\u00e9t\u00e9s les plus dynamiques.<\/p>\n
En effet, le nombre d\u2019entreprises cot\u00e9es qui affichent une croissance sup\u00e9rieure \u00e0 8% a fortement diminu\u00e9 sur les deux derni\u00e8res d\u00e9cennies (elles repr\u00e9sentaient 45% en 2000\/2001, source : KKR). En dehors de la technologie, les soci\u00e9t\u00e9s composant les indices actions mondiaux ont peu g\u00e9n\u00e9r\u00e9 de croissance des r\u00e9sultats.<\/p>\n
Performances moyennes de nos portefeuilles assurance vie depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e au 24.02.2021<\/h2>\n
Portefeuilles Kermony Chaplin (s\u00e9curitaire) : 0,3% (tous frais compris)<\/strong><\/p>\n
Portefeuilles Kermony Leone (prudent)\u00a0 : 1,1% (tous frais compris)<\/strong> vs.0,5% pour la moyenne des fonds concurrents (cat\u00e9gorie Quantalys \u2013 Allocation Prudent Monde, hors frais assurance vie)<\/p>\n
Portefeuilles Kermony Spielberg (\u00e9quilibre) : 2,4% (tous frais compris)<\/strong> vs.1,7% pour la moyenne des fonds concurrents (cat\u00e9gorie Quantalys \u2013 Allocation Equilibre Monde, hors frais assurance vie)<\/p>\n
Portefeuilles Kermony Eastwood (dynamique) : 2,2% (tous frais compris)<\/strong> vs. 3,1% pour la moyenne des fonds concurrents (cat\u00e9gorie Quantalys \u2013 Allocation Offensive Monde, hors frais assurance vie)<\/p>\n
Portefeuilles Kermony Tarantino (actions): 4,2% (tous frais compris)<\/strong> vs 4,8% pour la moyenne des fonds concurrents (cat\u00e9gorie Quantalys \u2013 Actions Monde)<\/p>\n
Source : Quantalys. Les performances pass\u00e9es ne pr\u00e9sagent pas des r\u00e9sultats futurs.<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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